株が安いか、高いか、その判断基準を教えよう（バフェット流計算式）。
今回の話はこれからの人生で大きく役立つ可能性が高い知識ではないかと思う。
タイムトラベラーになる方法（株編）
前回の続き
バフェットの投資法は
- コモディティ企業を避ける
- ROE１５％前後の消費者独占型企業を見つける
- 割安なタイミングで買い付ける
というものなので、仮に割高で買ってしまっても「最初の銘柄選定」の段階で中長期的には負けづらい消費者独占企業を選択しているから、最終的には利益となりやすい、という特徴がある。
考え方としては、
- 最初に「大きく負けないように」株を絞る
という特徴があって、見つけたら
- 割安になるまで待つ
ということをする。それこそ５年でも１０年でも待つのだ。
そもそもバフェットは長期保有前提なので最初に消費者独占企業を見つけて絞ったら、「期待収益率」を計算する。
将来の利益なのだが、この期待値が高いところで買うのだ。
暴落こそが重要であるワケ
株価が下落すればプレミア価格となる（期待収益率が高くなる）から、そこでバフェットは投資を実行する。
大体は悪材料が出た場合であったり、世界市場がパニックとなった時、多くの人が「買いたがらない局面」で買う。
なぜなら「割安かどうかのモノサシ」を持っているから「理屈（根拠）を持って」買う、ということができる。
しかし、これは普通は怖くてできない。
なぜ怖いのかと言えば、モノサシがないからだ。
しかし割安かどうかを判断するモノサシがあると暴落していれば、そこで将来の期待収益率も見えてくるので、バーゲンセールだから買う、という投資行動を躊躇だとか恐怖なく、できる、ということだ。
そもそも「最初」の時点で「消費者独占型企業」に絞っているわけで、圧倒的な馬力を持っているから、いずれは悪材料を克服して、割安で買った銘柄には、大きく利益が乗る可能性が高い。
大抵の場合、多くの人は「長期保有」ということができないのだが、
実はこの計算方法、考え方を知っていれば、心理的にも長期保有が可能になってくるのだ。
バフェット流の買い付け法
バフェットが重要視しているのが BPS を使ったやり方だ。
これはBook Value Per Shareのことで、１株あたりの純資産（株主資本）という意味で、ここから会社にとって純粋な資産はこれだけあるよー、ということがわかる。
最悪、何らかの事情で会社が解散することになってしまった場合は、ここから保有する株式数に応じて株主に還元されたりする。
なので、バフェット視点でのBPS計算法を知っておくと、それが「モノサシ」となるから知っておくといい、という話だ。
目線はミライ？
株価というのは、未来を織り込んだ状態で動く。
だから、株価を計算する場合も、「将来の株価を想定して、期待収益率を計算する」必要があるのだ。
そのために今後１０年間の１株あたりの株主資本である「BPS」の計算が必要だということだ。
言葉にするとややこしく感じるかもしれないが、株主資本利益率（ROE）といって、自己資本（純資産）を使って、どれだけの利益が生み出すことができるのか、という部分にまず注目する。
ここから配当などを差し引いた値を「成長率」としてその企業の BPS、つまり「未来予測」として数値化するわけだ。
これを一目でわかるようにヤフー株価などではまとめられている。
このあたりをより詳しく知りたい、という場合は、
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を読むといいだろう。
実践編：バークシャー・ハサウェイを買う
せっかくなので、バフェットの会社であるバークシャー・ハサウェイを例に計算してみよう。
例えば、あなたが１９８６年時点で「まだ有名ではないバークシャー・ハサウェイ」という会社を見つけたとする。
「お、これは消費者独占型企業だな。けどいくらで買えば収益が出やすいかな」
と、考える。そこでどういう計算をするか？
チェックポイント１：
一株あたりの株主資本である BPS 値は１９８６年時点では２０７３ドルですが、わかりやすく２０００ドルとする。
※これはバークシャー・ハサウェイの企業情報を見るとわかる。
１９６４年～１９８６年時点までのBPS の平均成長率は２３．３％で、ここをわかりやすく、２３％とする。
例えば、ここから１４年後の２０００年の BPS はどのような値が想定できるか？というと、
計算式は、
「２０００ドル×（１.２３の１４乗）」
となる。
計算機で数字を入れるだけだ。
１．２３の１４乗を先に計算すると、答えは、
18.1414318
と出てくるので、１８とする。
よって、
２０００ドル×１８＝３６０００
となるので、この数字が１９８６年時点から見た１４年後（２０００年）に想定される BPS の値となる。
この計算ではBPS をそのまま２０００年の株価と考えるので、１９８６年時点から見て、１４年後にタイムスリップして、そこから現時点での株価は妥当かどうかを考える。
タイムトラベラーは可能か？
だから考え方、思考が常に
「現在」⇒「未来」⇒「現在」
という具合でタイムトラベラーのように移動していくのがバフェットの考え方の特徴だと言る。
ちなみに、株価は妥当かどうかの基準、収益率は年利で１５％を基準として覚えておくといいだろう。
毎年１５％の収益率だから、
- １４年後の想定株価のおおよそがわかる
- そこから１５％ずつ差し引いて、現在の価格が妥当かどうかを見る
計算式としては１４年後のバークシャーの株か
「３６０００ドル÷（１．１５の１４乗）」
となるから、１．１５の１４乗は
7.07570576
と出てくるので、ざっくり「７」とする。
３６０００ドル÷７＝約５１４３ドル
となるので、２０００年に BPS 推移から想定した株価である３６００ドル（正確には、３８９１１ドル）からの逆算。
逆を言うと、１９８６年のその時点でバークシャー・ハサウェイの株を５１４３ドルで買えたなら、２０００年までの１４年間で期待収益率は年間１５％になる、という想定ができるということだ。
それで実際に１９８６年時点であなたがバークシャー株を買うとして、５１４３ドルをはじき出しましたと。
１９８６年の時点では、約２７００ドルだったと。
そこで「モノサシ」を持ったあなたは、
「おいおい、５１４３ドルよりもはるかに安い２７００ドルだと？」
という発見に至る、ということです。
もちろん１９８６年時点ではウォーレン・バフェットはほぼ無名だったし、バークシャー・ハサウェイも今ほどの知名度はなかった。
だから適切な価格の約半額なのだ、という見方もできるけれど、難しいことは考えず、「BPS」を元にして、将来の株価をタイムスリップして想定して、
そこから現在に戻って、逆算して、現在の妥当な株価を知る。
モノサシを手に入れた状態で、もし１９８６年に生きていたら、買いでOKだ！と判断できる。
当然、コモディティ企業ではなく、独占型企業という大前提があるから、それを忘れなければいいとなる。
結果、２０００年後には、年平均収益率は、約２０．１％で、
３７０００ドル（２０００年の株価）÷２７００ドル（１９８６年の
株価）＝１３．７倍
となる。
もちろん未来は誰にもわからないし、実際のバークシャー・ハサウェイ株価も１９９９年の時点では８万１０００ドルまで達している。
だから１９８６年時点で２７００ドルを割安だ、と判断して買い付けていた場合、１３年後の１９９９年に２７００ドルで買った株を８万１０００ドルで売ったとすると、１３年間の年平均は約３０％（２９．９％）となる。
想定収益率の１５％を大きく超えた、ということになる。
これが「BPS計算」の威力でいくつかの条件でフィルターをかけていくと大きく乖離することが多々あるのだ。
※だからこれを発見したバフェットは偉大なのだ。
もちろんEPS を使った計算式もあるが、より複雑になってくるから、個人的には、BPS計算を知っておけばいいと思う。
BPSはどこで見つかる？
シンプルだからこそ、マスターすれば強いのだ。
データは財務データとして出てくるから調べればすぐに見つかるし、１０年前などで出てこない場合は、
「企業名 Book value per share」
などで検索すればいいだろう。
証券会社によっては BPS と書かないで
「１株あたり純資産」
などと表記するから、合わせて覚えておくといい（意味は同じ）。
大事なことは、「モノサシ（割安か割高の判断基準）」を持つことだ。
そしてこういう知識を活用できる者だけが資産を増やしていくし、暴落を最大限活用できるのだ。
なぜバフェットが米中貿易戦争中であって、中国株を買うのか、を考えれば、一時的な悪材料での急落、暴落はバーゲンセールにしか見えないからだ。
計算した上で、それを根拠に実行する。
そしてこの計算力は、中学までの数学の知識で十分対応できるのだ。
